Aktuell

Archiv

E-Mail

English

Финансирование превентивных мероприятий (направленных на снижение страховых случаев) осуществлялось всегда из резерва предупредительных мероприятий (РПМ), формируемых страховщиками. Этот резерв компании формировали из взносов клиентов - в среднем около 5% от суммы взносов. До 1 января этого года РПМ, как и другие страховые резервы, не подлежал налогообложению. Но с 1 января, если страховщики формируют РПМ и финансируют из него своих клиентов, им приходится платить с этих денег налог на прибыль - 24%.

Налог на резерв предупредительных мероприятий появился, потому что в тексте 25 главы НК упоминания о таком резерве вообще не существует. "Теперь его можно назвать хоть фонд помощи собакам-спаниелям", - говорит исполнительный директор "АВИКОС" Илья Кабачник. Все равно деньги пойдут из прибыли, так что тратиться на безопасность клиентов невыгодно.

Вчера глава Всероссийского союза страховщиков и член банковского комитета Госдумы Александр Коваль решил поправить ситуацию с РПМ и внес законопроект из одного предложения. Его смысл в том, чтобы заново освободить средства РПМ от налога на прибыль, включив их в состав средств на целевое финансирование.

По словам Коваля, основным инициатором этой идеи был Владимир Иванов, президент "ЖАСО", основного страховщика МПС: на последних конференциях страховщиков он неоднократно поднимал вопрос о выведении РПМ из-под налога на прибыль.

Отношение к этой инициативе Коваля и "ЖАСО" у страховщиков двоякое. По словам первого замгендиректора "РЕСО-Гарантии" Игоря Черкашина, на эти деньги страховщики, например, могли оплатить закупку прививок от гриппа, снизив тем самым свои выплаты по медицинскому страхованию при эпидемиях. С другой стороны, существование безналоговых обратных отчислений клиентам привело, считают страховщики, к огромным злоупотреблениям. "Через это дело запросто слона протащить, т. е. вывести деньги", - считает исполнительный директор компании "АВИКОС" Илья Кабачник.

Для остальных компаний существующая ныне ситуация не так страшна. Кабачник считает, что введение налога на РПМ было не смертельно, особенно для тех страховщиков, которые формировали его в размере, не превышающем 5% от поступлений. А другой страховщик, попросивший не упоминать его имени в печати, вообще назвал существование РПМ "легальным откатом", особенно в таких размерах, как у "ЖАСО".

В компании "ЖАСО" так не считают. По словам Владимира Иванова, за 1994 - 2000 г. аварийность на железнодорожном транспорте благодаря деньгам застрахованных пассажиров снизилась в восемь раз. А Коваль сказал "Ведомостям", что проблема РПМ существует и ее надо каким-то образом решать. "А в безопасности заинтересованы и МПС, и пассажиры", - сказал он.

The Russian government has taken advantage of economic growth to eliminate budget deficits, increase financial discipline in the economy, and make good progress in a number of structural reforms. A new OECD report indicates that the policies and reforms of the Russian government of the last two years may have already contributed to the recent growth. While Russia's recent economic revival has been helped by strong oil and gas prices and an exceptionally weak rouble, according to this report, further reform is crucial for establishing internal conditions that could make the growth sustainable.

The OECD's Economic Survey of the Russian Federation warns in particular of the possibility of a future energy crisis in the country in the absence of fundamental regulatory reform in the oil and natural gas industries. Highly politicised and inefficient regulation, combined with huge energy subsidies, have deprived these sectors of much needed investment, while encouraging the wasteful and irrational consumption of energy. Increasing investment levels in these industries, especially in electricity, is essential in the near future. The survey calls for a regulatory reform that would involve the creation of a genuine independent body responsible for implementing stable regulatory rules that are fixed in laws or contracts. The huge energy subsidies and cross-subsidies should be eliminated in coming years according to a predetermined schedule, while a major social assistance programme in the federal budget should alleviate the implied burden on the poorest households.

Despite some recent improvements, the OECD survey stresses that the environment for private business, investment and competition continues to suffer from fundamental weaknesses. This is confirmed in still substantial outflows of capital from the country and relatively low numbers of small private businesses. For entrepreneurs, harassment and extortion, often by state agencies, are rife. The OECD relates these difficulties to financial relations between different levels of government in Russia. Under the current system, regional and local officials commonly have insufficient interest in improving the business environment on their territories. Part of the solution, says the OECD, is to give local government genuine autonomy in setting budgets and taxes within clearly defined bounds. Barring a major deterioration in world commodity prices, the OECD survey says, the short-term prospects for the Russian economy are favourable. It points to improvements in macroeconomic policy, financial discipline, corporate governance and in reform of the banking sector. Better co-operation between the government and the parliament (Duma) has boosted prospects for achieving key reforms, it adds.

Den internationalen Industriekonzernen wird die Allianz gemeinsam mit dem weltweit zweitgrößten Rückversicherer Swiss Re möglicherweise bald eine teilweise Lösung anbieten. Man spreche über die Gründung eines internationalen Spezialversicherers für Terrorschäden in Luxemburg, sagte Reiner Hagemann, Vorstandschef der Sachgruppe. An den Gesprächen ist neben Allianz und Swiss Re auch Zurich Financial beteiligt, wie in der Schweiz bestätigt wird. Ob die Gründung dieses international ausgerichteten Versicherers zustande kommt, sei aber noch offen, betonten die drei Versicherer. Die Münchener Rück will zunächst nicht teilnehmen. Ein Sprecher der Rück begründete dies mit der parallelen Arbeit der deutschen Versicherungswirtschaft an einer nationalen Versicherungslösung. Offenbar sollen sich am Spezialversicherer fünf Partner mit je 20 Prozent an dem Grundkapital von 500 Millionen Euro beteiligen. Der Terror-Versicherer soll Unternehmen aus der EU Deckungen für Terrorschäden bis zu 200 Millionen Euro je Risiko anbieten. Ein solcher Spezialversicherer könne aber eine gemeinsame Lösung der Versicherer mit dem Staat keinesfalls ersetzen, betonte Theis. Wie berichtet, hat die deutsche Versicherungswirtschaft der Bundesregierung statt der zunächst beabsichtigten Pool-Lösung die Gründung einer Terrorschaden-Versicherung AG durch Erst- und Rückversicherer vorgeschlagen. Diese AG soll Schäden aus exponierten Risiken bis 3 Milliarden Euro tragen; bei größeren Schäden solle der Staat haften. Hagemann machte deutlich, daß die Versicherer eine europäische Lösung gegenüber einer deutschen bevorzugen würden.

[...]

"In the future we want to use World Bank money only for concrete projects, including infrastructure reform, legal reform, the computerization of the educational system, customs reform and tax-system reform," Economic Development and Trade Minister German Gref was quoted by news agencies as saying. "The old system of cooperation with the Bank has proved to be not effective enough. Almost half of the approved loans were not used at all, and the rest were not spent very efficiently." There are currently 24 World Bank projects worth a total of $2.2 billion that are still being implemented in Russia, of which $1.2 billion has already been spent, the story notes. Since 1992, the Bank has committed $8.9 billion to Russia and approved $11 billion worth of projects. The Bank plans to discuss its own strategy for Russia this spring.  There are three different types of systems used by countries that borrow from the World Bank, says the story. In the first, the government manages loans; in the second a single PIU manages all loans; and in the third, which Russia has been using, a different PIU manages each loan. "The Russian government just has to decide which one is the best for Russia," a World Bank spokesperson is quoted as saying. 

rl DÜSSELDORF. Sie sollen mindestens 16 bis 18 % der Beitragseinnahmen (Beitragsindex) oder 23 bis 26 % der Schadenbelastung (Schadenindex) an Eigenmitteln vorhalten. Dabei wurden die Schwellen für die Anwendung der jeweiligen Prozentsätze heraufgesetzt. Allerdings haben 97 % der 240 Unternehmen ohnehin mehr Kapital als nötig in der Bilanz stehen. Dies ergab der Geschäftsbericht des Bundesaufsichtsamtes für das Versicherungswesen (BAV 2000 Teil A). Der Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft (GDV) sieht daher keine Probleme mit den Richtlinien. Hans-Jürgen Säglitz, im GDV für Eigenkapitalfragen zuständig, erklärt: „Das tut dem Markt nicht weh.“ Das gelte für Aktiengesellschaften, für Versicherungsvereine und öffentlich-rechtliche Versicherer. Vereine und Öffentliche sind bei der Bildung von Eigenkapital auf Gewinnthesaurierung angewiesen. Vertreter der Gruppen bestätigen jedoch gegenüber dem Handelsblatt, dass die Gesellschaften meist überdurchschnittlich kapitalisiert seien.

Für Lebensversicherer ändert sich im Wesentlichen der Mindestgarantiefonds, was praktisch nur Neugründungen betrifft. Diese müssen künftig mindestens ein Gründungskapital von 3 Mill. (bisher 800 000 Ecu/Euro) vorweisen. Bestehende Lebensversicherer dürfen nicht darunter sinken. GDV-Mann Säglitz: „Wir sehen das als vernünftig an.“ Laut BAV-Geschäftsbericht lagen 1999 ohnehin 90 % der 119 Lebensversicherer über den Mindest-Anforderungen. „Wir haben damit kein Problem“, heißt es beispielsweise bei der zweitgrößten Versicherungsgruppe Ergo. Auch der Chef der Karlsruher Leben, Bernhard Schareck, meint: „Das bewegt sich in dem erwarteten Rahmen.“

Aber es gibt auch Kritik: „Die wesentlichen Probleme der Lebensversicherer, die Risiken der Kapitalanlage, werden von diesen Vorschriften nicht erfasst“, meint Reiner Will von der Ratingagentur Assekurata.

HB MÜNCHEN. Vor allem mit ihrer Spezialität, der Haftpflichtversicherung für Top- Manager und Aufsichtsräte, hat die deutsche Niederlassung es im vergangenen Jahr auf rund 150 Mill. Euro an Beiträgen gebracht. Dieses Jahr strebt O'Hare mit seinem Unternehmen 200 Mill. Euro an.

Dieses Wachstumsziel werten industrielle Kunden als stattlich. Sie hatten nach der Zurückhaltung der deutschen Versicherungswirtschaft nach den Terroranschlägen ein stärkeres Engagement von den hiesigen Auslandsgesellschaften erhofft. Allerdings, so kritisiert die Industrie, handelten US-Versicherer manchmal überraschend sprunghaft. Industrievertreter verweisen beispielsweise auf den unerwarteten Rückzug der St. Paul Insurance aus Europa.

Der Chubb-Chef und handelspolitische Berater von US-Präsident George Bush plant allerdings keine Zukäufe, noch ein Wachstum um jeden Preis. O'Hare: „Ich bin nicht zum Einkaufen gekommen und führe derzeit auch keine Gespräche." Sollte sich jedoch eine günstige Gelegenheit ergeben, würde er sie nicht ausschlagen.

Das gilt allerdings für die meisten ausländischen Versicherer. So bestätigte Fortis-Chef Anton van Rossum am Rande einer Handelsblatt-Tagung in München sein Interesse am deutschen Markt, der für den belgisch-holländischen Allfinanzanbieter noch ein weißer Fleck auf seiner Landkarte ist.

In den USA zählt der Spezialversicherer Chubb zu den ertragreichsten Versicherungsgesellschaften überhaupt; gemessen am Umsatz liegt die Gruppe indes mit einem Beitragsaufkommen von 6,5 Mrd. $ an siebter Position im Markt. O'Hare legt großen Wert auf Profitabilität. Trotz Enron-Pleite und Terrorschäden nach dem 11. September, für die Chubb zwischen 600-750 Mill. $ wird zahlen müssen, zahlt Chubb auch für 2001 eine Dividende (230 Mill.$).

Die Pleite von Enron hat das vierte Quartal 2001 des Versicherers zusätzlich zu den außergewöhnlichen Terrorschäden belastet, weil Chubb über Garantieversicherungen (surety-bonds) die Gaslieferungen von Enron an Kunden abgesichert hatte. Daraus entstand den Amerikanern ein Schaden von 220-240 Mill.$. Aus der Manager-Haftpflichtversicherung könnten maximal noch 35 Mill. $ auf sie zukommen, schätzt O'Hare.

В победе Коваля мало кто сомневался. Мощная предвыборная кампания, поддержка регулятора -- департамента страхнадзора Минфина -- и депутатский мандат сделали свое дело. К тому же за два дня до выборов с дистанции сошел основной конкурент -- руководитель межрегиональной налоговой инспекции по Центральному федеральному округу Василий Ковалев, после чего у страховщиков практически не осталось альтернативы. Третий участник соревнований -- депутат Владимир Тарачев -- снял свою кандидатуру уже на съезде.

Предвыборная программа Коваля включает в себя четыре ключевых направления: формирование законодательной базы (обязательные виды страхования, налогообложение операций, участие страховщиков в пенсионной реформе), развитие регионального страхования (соблюдение баланса интересов центр -- регионы), подготовку страховщиков к работе в условиях ВТО (принятие ряда протекционистских мер) и, наконец, усиление роли ВСС.

При этом Александр Коваль собирается преобразовать союз в саморегулируемую организацию (СРО). Такой статус позволит ВСС взять на себя часть функций надзорных органов. Уже сейчас Коваль рассчитывает, что департамент страхнадзора делегирует союзу полномочия по подготовке лицензионных документов (т.е. документов, предоставляемых страховщиками для получения лицензии). Эта идея была одним из пунктов предвыборной программы, и страховщики восприняли ее как данность.

Открыто критиковать планы нового президента на съезде никто не рискнул. Впрочем, почти у всех страховщиков, в том числе и у соратников, вызывает сомнение количество законопроектов (около десяти), которые Коваль собирается успеть провести через Думу еще до весны.

Что касается передачи ВСС части функций Минфина, то, по мнению гендиректора группы «Ренессанс Страхование» Ильи Михайленко, регулировать рынок должно государство. «Совместная работа (союза с органами страхнадзора) -- да, упрощение процедуры лицензирования -- да, но сама фраза о передаче функций от госоргана общественной организации выглядит не совсем корректно», -- продолжает он. А вот, по мнению Игоря Юргенса, при преобразовании в СРО союз рискует потерять возможность полемизировать с властью (прежде всего с органами страхнадзора). Однако, критикуя программу преемника, Юргенс несколько лукавит, пишет газета: идея о новом статусе родилась еще при нем, и уже в конце сентября прошлого года этот вопрос рассматривался в качестве одного из вариантов дальнейшего развития ВСС. Правда, тогда в Росстрахнадзоре были менее приветливы, и руководитель департамента страхнадзора Константин Пылов дипломатично отвечал журналистам: «Для преобразования в СРО необходима правовая база, которая сейчас отсутствует».

Отсутствует она и в настоящий момент. Концепция законодательного регулирования саморегулируемых организаций, которая должна лечь в основу будущего законопроекта о СРО, на днях подверглась критике администрации президента и правительственных экспертов. На этот документ поступили сразу два отрицательных заключения: один принадлежит перу главного государственно-правового управления, второй -- Институту законодательства и сравнительного правоведения. Однако авторы концепции (думский комитет по собственности при поддержке Минэкономразвития) не теряют надежды до конца месяца закончить работу над своим творением, а в конце марта внести на рассмотрение нижней палаты полноценный законопроект.

This paper was prepared as a follow-up to the Paper on external debt and fiscal sustainability of IDA-only CIS countries.

• Poverty Reduction, Growth and Debt Sustainability in Low-Income CIS Countries (.pdf, 150kb)
• Country Notes: Debt Sustainability and Policy Priorities to Ensure Growth in the CIS7 Countries (.pdf, 111kb); please click here for appendices (.pdf, 100kb)
• A New Initiative for the CIS7 (.pdf, 44kb)

По словам Коваля, основным направлением деятельности Союза станет совершенствование законодательства. Другим важным направлением деятельности Союза должно стать отстаивание интересов российского страхового сообщества при вступлении России в ВТО. Кроме того, по мнению нового президента, ВСС должен быть преобразован в саморегулируемую организацию. Это поможет в решении ряда актуальных вопросов, стоящих перед страховым сообществом.

Свою позицию И.Юргенс обосновал тем, что если ВСС станет саморегулируемой организацией, то он будет нести вместе с властями ответственность за ситуацию в страховой сфере. В то же время, отметил он, не стоит ожидать, что государство будет активно делиться полномочиями.

По итогам сегодняшнего съезда И.Юргенс складывает с себя полномочия президента ВСС в связи с его переходом на работу в Российский союз промышленников и предпринимателей. В работе съезда принимают участие представители 147 организаций.

Концепция в ее сегодняшнем виде занимает всего 16 листов. Первая часть посвящена детальному описанию нынешнего состояния рынка. Затем следуют тезисы о том, что тормозит развитие страхового сегмента и каким он должен быть в идеале. Однако подробных рекомендаций по оздоровлению страхового сектора и его развитию концепция не содержит. Это заметили и сами страховщики на пятничном заседании, посвященном обсуждению документа. По словам некоторых из них, пока концепция выглядит довольно размытой и невнятной.

Зато в плане анализа существующего на рынке положения вещей страхнадзор преуспел. Документ содержит как минимум два сенсационных заявления. Во-первых, в нем признается, что страхование жизни является "локомотивом" добровольного личного страхования. Интерес к этому виду страхования определяется "корпоративным интересом к оптимизации налоговых затрат". То есть Минфин официально признал повальное увлечение страховщиков запретными схемами. Так, по данным страхнадзора, выплаты по страхованию жизни по итогам прошлого года составили 65% от общей суммы всех страховых выплат. Во-вторых, страхнадзор заподозрил страховщиков в проведении сомнительных сделок, связанных с отмыванием доходов посредством перестрахования рисков за рубежом.

Какие меры по пресечению "серых" схем на страховом рынке появятся в концепции, зависит от предложений страховщиков и дальнейшей позиции Минфина. Пока Минфин предлагает только усилить государственный контроль за страховыми валютными операциями, но каким образом – неясно.

Возможно, одной из причин невнятности концепции стало то, что Минфину на разработку документа дали меньше месяца. Поручение правительства выработать стратегию развития страхового дела министерство получило 24 января. Кроме того, страхнадзор счел разработку концепции не только своим делом. Как заявил газете его руководитель Константин Пылов, "выработка стратегии развития – дело рынка. Для этих целей у нас существует еще и Минэкономразвития. А страховой надзор – это в своем роде надсмотрщик, который следит за соблюдением интереса страхователей и законопослушанием страховщиков".

Если страхнадзор может отстраниться от концепции, то рынку стоит поторопиться со своими предложениями. В противном случае инициативу в свои руки могут взять иностранцы. Так, повышенный интерес к концепции еще до ее представления высказал глава крупнейшей международной страховой компании AIG Морис Гринберг: с экономического форума в Нью-Йорке премьер-министр Михаил Касьянов привез предложение господина Гринберга помочь российскому рынку со стратегией развития.

Новый закон вводит сразу несколько новых понятий: страхового брокера, страхового посредника, а также актуария. Последние будут рассчитывать для компаний, занимающихся страхованием жизни, тарифную политику и размеры резервов. Компании, занимающиеся долгосрочным страхованием жизни и пенсионным страхованием, не смогут заниматься никакими другими видами страхования.

Кроме того, с принятием этого закона департамент страхового надзора Минфина будет надзирать за страховыми компаниями и после отзыва лицензии - вплоть до окончательного расчета со всеми страхователями и подведением ликвидационного баланса. Хватит ли на это сил у департамента, сказать сложно: его штат составляет 100 человек, а в 1999-2000 годах ежегодно отзывалось по 400-500 лицензий.

Не исключено, что отзыв лицензий после принятия закона пойдет не менее бодрыми темпами. Руководитель департамента страхового надзора Минфина Константин Пылов не исключил, что в процессе доработки законопроекта в него может быть внесен пункт об увеличении минимального уставного капитала страховых компаний до $1 миллиона. По словам Пылова, эта операция может быть проведена в три этапа: с 1 января 2005 года минимальный уставный капитал может вырасти с нынешних 2,5 миллиона рублей до $400 тысяч, с 2007 года - до $700 тысяч и с 2009 года - до $1 миллиона.

Изменения в новый закон могут коснуться не только размера капитала страховщиков. "В России существует около 40 обязательных видов страхования, регулировать которые хотели бы разные ведомства, - заявил глава комитета Всероссийского союза страховщиков Денис Киселев. - Скажем, пожарная служба лоббирует себя в качестве регулятора страхования от пожара. На наш взгляд, это недопустимо - осуществлять надзор за всем страховым рынком".

"Мы рассчитываем, что проект этой концепции будет предложен к рассмотрению участникам рынка на съезде Всероссийского союза страховщиков, который состоится 20 февраля", - сказал К.Пылов. Данная концепция готовится по поручению правительства РФ и рассчитана на пятилетний период. Она предусматривает, в частности, совершенствование регулирования рынка страховых услуг, отметил он. К.Пылов также сообщил, что общая сумма страховой премии, полученной российскими страховщиками по всем видам страхования, за 2001 год составила 276,6 млрд. рублей, что на 60% превышает аналогичный показатель 2000 года.

По его словам, суммарные выплаты за 2001 год были равны 171,8 млрд. рублей, что составляет примерно 62% собранной страховой премии. К.Пылов уточнил, что основной объем премий приходится на страхование жизни и пенсионное страхование, которые составили 139,7 млрд. рублей. Глава департамента страхнадзора также отметил, что первое место по страховым сборамв в России занимает Центральный федеральный округ, на который приходится 78% всей страховой премии. Он сообщил, что в 2001 году только около 7% от общего объема страховой премии собрали компании с иностранным участием. По данным Минфина, в настоящее время в реестре страховых организаций значатся 1350 страховых компаний. При этом 112 новых компаний было зарегистрировано в прошлом году. В свою очередь, депутат Госдумы Александр Коваль на пресс-конференции отметил, что российский страховой рынок развивается гораздо быстрее, чем страховое законодательство. "Все участники страхового рынка согласны с тем, что нужно принимать новые законы в этой сфере, однако их подготовка тормозится", - сказал он.

В связи с этим депутат отметил, что не удалось подготовить в 2001 году поправки в закон о страховом деле и закон о страховом надзоре. В планах работы Всероссийского союза страховщиков значится также подготовка законопроекта о долгосрочном страховании жизни, однако его рабочей концепции до сих пор нет, добавил А.Коваль. Он выразил надежду, что в текущем году будут внесены в Госдуму законопроекты об обязательном страховании, страховании пожарной безопасности и ответственности эксплуатантов опасных объектов. Депутат добавил, что закон о страховании автогражданской ответственности может быть рассмотрен до конца февраля.

Auszug aus der Tagesordnung:                                    Заседания совета Государственной Думы

Повестка заседания
Совета Государственной Думы
12 февраля 2002 года
в 10 часов

[...] Комитет предлагает:

- направить в комитеты, комиссию и депутатские объединения, Президенту РФ, в Совет Федерации, Высший Арбитражный Суд РФ, а также на заключение в Правительство РФ;

- ответственным назначить Комитет по кредитным организациям и финансовым рынкам.

Позитивным моментом является и происходящая диверсификация бизнеса компании «Индустрия Ре». В течение последних двух лет у нее существенно увеличилось число партнеров по входящему перестрахованию, и уже в настоящее время значительную долю в ее портфеле занимают риски, которые ранее компания относила к

 «непрофильным». По оценкам экспертов агентства, в условиях развития рынка классического страхования в России и роста тарифов на международном перестраховочном рынке, компания за счет своего высокого финансового потенциала обладает хорошими перспективами в увеличении доли на конкурентном сегменте российского рынка перестрахования.

В настоящее время рейтинги надежности, помимо «Индустрия Ре», имеют семь российских страховых компаний: ВСК (А++), «Нефтеполис» (А+), «Прогресс-Гарант» (А+), «РЕСО-Гарантия» (А++), РОСНО (А++), «Русский мир» (А+) и Русский Страховой Центр (А).

After a spate of apartment block bombings in 1999, domestic insurance companies began to add terrorism coverage into policies without increasing premiums. They then reinsured the additional risk with specialized syndicates in the West such as Lloyd's. After the Sept. 11 attacks in the United States, however, reinsurance has become either completely unavailable or extremely expensive, with premiums soaring to 5 percent of the amount insured. "In the past year, especially since the Sept. 11 incidents, a tendency has developed to reinsure more on the domestic market," said Yevgeny Reshetin, head of insurance analysis at Expert Rating Agency.

"The Sept. 11 tragedy forced us to look to each other," Tishkin said. "On one hand, we are competitors, but on the other hand we are partners. The pool will allow us to increase the capacity of our own market." The market is tiny by international standards: No. 1 insurer Ingosstrakh had equity of only 1.24 billion rubles ($41 million) as of September. And legislation limits the amount of risk domestic insurers can cover. Insurance executives said Wednesday at a news conference that the pool has collected about $11 million from its six current members -- Ingosstrakh, Military Insurance Co., or VSK, Interros-Soglasiye, RESO-Garantiya, Rosgosstrakh and Rosno -- which are all ranked in the industry's top 20.

The insurance executives did not say Wednesday how members would share risks. Members would contribute up to 10 percent of their equity. As more members join -- Alfa Group's insurance company, Alfastrakhovaniye, was named as one potential candidate -- the total sum is expected to reach from $100 million to $150 million. The pool is still too small for them to fully reinsure risks domestically.

"Even for Russia, $11 million is not an extremely large policy," said Alexander Rzhanov, general director of Interfax Rating Agency. Existing and potential clients are already requesting terrorism insurance on a daily basis, executives said. Hotels, business centers and potentially hazardous places such as nuclear power plants and chemical factories are among the most likely clients. A five-star hotel in Georgia and another in Ukraine have applied to the pool, Tishkin said. Another potential client is the government: Russian embassies and other missions abroad are not insured against terrorism at the moment. When the consortium grows large enough and has worked out clear rules and criteria -- including proper licensing for all members -- it will approach the government to provide guarantees, said Alexander Kamenetsky, first deputy general director of VSK.

Getting to that point may not be easy, though. One problem is the lack of statistics from which premiums are usually calculated. VSK's Yelena Venevtseva, head of the pool's executive committee, said the pool members have discussed setting property insurance rates between 0.025 percent and 0.25 percent, comparable to the 0.1 percent to 0.15 percent rates offered by the Lloyd's syndicate before Sept. 11. Such rates would be affordable for the country's largest companies -- but, in general, companies do not feel the necessity to buy such insurance, Reshetin said. Although incomparable to the cost born by other insurance companies, Ingosstrakh has incurred liabilities of more than $800,000 in connection with the Sept. 11 attacks, an obligation it bears through the international reinsurance system, Tishkin said.

The pool plans to offer property, life and health, as well as liability insurance, although it is not fully clear whether terrorist acts would be covered under the latter. "Terrorists are not likely to buy insurance," VSK's Kamenetsky said.

PRAG. Der deutsche Versicherungskonzern Allianz AG hat den slowakischen Marktführer Slovenska Poistovna AS übernommen. Die Allianz erwarb für 144,93 Millionen Euro 66,79 % des Versicherers vom slowakischen Staatsvermögensfonds. Der Vertrag wurde am Freitag in Bratislava unterzeichnet. Die Allianz wird diese Woche 30 % des Kaufpreises entrichten. Der Rest wird fällig, wenn alle Übernahme-Genehmigungen vorliegen. So muss das slowakische Kartellamt noch zustimmen.

Die Allianz wird zudem Nachrichtenagenturen zufolge weitere Anteile des Versicherer zukaufen, die bisher von der Investmentgruppe Penta Group gehalten wurden. Für ein Paket von 24 % des Marktführers ist ein Kaufpreis von „mindestens 50 Mill. Euro“ im Gespräch.

Nach Ungarn und Bulgarien ist die Slowakei das dritte in die EU strebende Land in Mittel- und Osteuropa, in dem die Allianz zum Marktführer aufgestiegen ist. Die Slovenska Poistovna hat einen Marktanteil von rund 46 %, die slowakische Allianz-Tochter knapp 8 %.

Allianz-Chef Henning Schulte-Noelle hatte im vergangenen Spätjahr in Bratislava das Kaufinteresse an dem Versicherer bekundet. Er nannte dabei den Marktführer Allianz Hungaria Rt, Budapest, als Vorbild, die „eine der ertragsreichsten Organisationen innerhalb der Allianz-Gruppe“ sei. Im Falle einer Übernahme in der Slowakei werde der Versicherer „sowohl auf die Sachversicherung- und das Nicht-Lebengeschäft, als auch auf Lebens- und Krankenversicherung“ ausgerichtet bleiben. Dabei solle zu Beginn das Kfz-Haftpflicht-Geschäft einen besonderen Schwerpunkt bilden. Ferner will der Allianz-Chef den „Bereich Asset Management zu einem dritten Kerngeschäft entwickeln“.

A boom in Russia's oil industry has propelled the market. The main stock exchange is the Russian Trading System, known by its abbreviation, R.T.S. It has quadrupled in value since it hit a low in 1998, the year the government defaulted on its domestic debts. Bond prices have risen even more. Despite an 80 percent jump in the value of the Russian market last year, stocks are still relatively cheap, said Peter Boone, head of research at Brunswick UBS Warburg, an investment bank in Moscow and a subsidiary of UBS Warburg. This is partly because the market fell so far in 1998: The R.T.S. index fell 96 percent from October 1997 to October 1998, and has yet to climb back to its level of fall 1997. The riskiness of investing in Russia, Mr. Boone said, has also kept valuations down. "Russia is still the cheapest of all the major emerging markets," Mr. Boone said. "In 1999 there were a lot of people who absolutely didn't want to talk about Russia and met you out of friendship more than anything else. Now Russia is the flavor of the day."

In past years, Russian stocks traded in tandem far more than shares in developed markets. Recently, some companies have begun to break out of the market's overall trading pattern, making stock-picking important, said Sylvie Armand-Delille, director of international sales at Nikoil, a brokerage firm based in Moscow.  For example, while shares of Yukos Oil, Russia's second-largest oil company, rose 191 percent last year - in part because of a campaign to improve relations with investors - Lukoil, the largest oil company, was a relative laggard, with an increase of 32 percent. Lukoil trailed the market at least in part because it was slow to release internationally audited versions of its financial accounts. Poor treatment of minority shareholders was common in the 1990's, when new capitalists were grabbing assets from the government. Since then, big shareholders, their fortunes in hand, have begun repairing relations with investors, especially as they try to access international markets. Yukos has sold a bond issue internationally, while Lukoil is seeking a stock listing in London. Russia's stock market is small. Only about 10 stocks are traded actively, out of 235 companies listed, and the average daily volumes on the R.T.S. range from $15 million to $50 million, with another $400 million traded abroad and on another Russian exchange that trades only in rubles.

That limits choices for Russia-dedicated mutual funds, which typically stick to the most liquid stocks, like oil companies and mobile phone operators. The Pilgrim Russia Fund was the best performing United States-based emerging market mutual fund over the last three years, with an annual return of 56 percent a year, Lipper reported. The fund was managed by Troika Dialog until early in 2001, when ING Barings, which bought it the year before, brought in its own managers. "Few other markets have as much going for them as the Russian market," said Samuel Oubadia, senior investment manager at ING Investment Management in the Netherlands. This was not always the case. Despite last year's performance, the fund was the worst in its category in 1998, when the Russian stock market collapsed after the government defaulted on its debts. About 40 percent of the fund's assets are held in oil companies, led by Surgutneftegaz, Russia's third-biggest oil company. Other large holdings include Norilsk Nickel, the giant metal producer, at 5.2 percent of assets at the end of last year, and Vimpelcom, the mobile phone company, at 4.1 percent.

Wealthier individuals may be interested in offshore funds, which are not regulated by American authorities. The $425 million Hermitage Fund, registered in the Channel Islands, requires a minimum $1 million investment for Americans. It returned an average 71.94 percent each year over the last three years, but lost 92.9 percent in the year ended October 1998. Investors have streamed into Russia's stock and bond markets before, with disastrous results. In 1997, heavy buying drove the Russian Trading System up 184 percent before a financial crisis in Asia dampened enthusiasm for emerging markets. Half a year later, Russia, without warning, defaulted on $40 billion in government bonds. While much has changed since then, the market is not yet mature and some fund managers are cautious. "Everyone talks about Russian oil companies, saying they are undervalued," said Oleg Biryulyov, a portfolio manager at J. P. Morgan Fleming Asset Management, which oversees a fund, registered in Dublin, with about $500 million in Russia. "Fine, I can accept this. But we need to remember that the Western companies have management resources and track records." 

Still, there is reason for optimism. In contrast to the unchecked borrowing and spending of the 1990's, the Russian government now pays its debts on time and runs budget surpluses. The economy is expanding - last year by 5.2 percent, this year by an expected 3.5 percent. The country is running a trade surplus of more than $50 billion. Chris Weafer, head of research at Troika Dialog, said that the turbulent politics of Boris N. Yeltsin had given way to the steady hand of President Vladimir V. Putin. "They have a plan several years ahead," Mr. Weafer said, "rather than just dealing week to week." Russia also has the beginnings of a bustling private sector. Supermarket chains have sprung up, advertisements flash from billboards and cafes line streets in Moscow, if not in many provincial cities. A corporate bond market has come alive in the last year. Oil companies carry less debt than three years ago, and they have reduced staff and modernized operations and drilling. "Russia is in better shape and is better posed for economic growth than it ever has been over the last 10 years," Christof Ruehl, the World Bank's economist in Russia, said. 

Still, it remains a risky place to invest. Corruption is rife in the government and the courts. And with gros domestic product at $302 billion - four-fifths the size of the Netherlands - Russia has a small economy. A distrust of banks has led many Russians to keep their savings under mattresses. "Ask the majority of the Russian population about their plans for 10 years down the road - no one will have an answer," Mr. Biryulyov said. "Ask the same question in any Western country and people will answer with far more certainty. That's a major difference. It's the same in the market."